رفضت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي خططًا لوضع كل شركة أصول رقمية تحت الإشراف المباشر لهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA). ويمثل هذا تراجعًا كبيرًا عن اقتراح المفوضية الأوروبية الأصلي المقدم في ديسمبر 2025، والذي كان يعني أن ESMA ستشرف على كل مزود عملات مشفرة مرخص. ويريد المجلس بدلاً من ذلك أن يظل المنظمون الوطنيون مسؤولين عن معظم الشركات، مع حصر الإشراف الأوروبي المباشر في الشركات التي يبرر حجمها ونطاقها العابر للحدود ذلك. ولا تزال العتبات ذات الصلة غير منشورة، مما يترك الخط الفاصل غير محدد.
وبموجب الموقف المتفق عليه للمجلس، سيُطبق اختبار الأهمية نفسه على أجزاء أخرى من البنية التحتية للسوق في أوروبا. وستنتقل أهم منصات التداول العابرة للحدود، وشركات الإيداع المركزي للأوراق المالية، وغرف المقاصة من الإشراف الوطني إلى ESMA. ويمكن لمشغلي المنصات الذين لا يستوفون معايير الإشراف الإلزامي أن يتقدموا طوعًا للحصول على وضع مشغل السوق الأوروبي (PEMO) لتشغيل عدة منصات تداول في الاتحاد الأوروبي بموجب ترخيص واحد وإشراف ESMA. وقد يمنح ذلك الوسطاء عملية أكثر اتساقًا للاتصال والتداول عبر تلك المنصات، لكن الترخيص سيكون مملوكًا لمشغل السوق، بينما سيظل الوسطاء بحاجة إلى تصاريحهم الخاصة لتقديم خدمات الاستثمار. ويسعى المجلس أيضًا إلى توسيع حجم النشاط المسموح به بموجب نظام DLT التجريبي في الاتحاد الأوروبي، وهو صندوق تنظيمي لتداول وتسوية الأدوات المالية المرمزة، مما يمنح الشركات المنظمة مساحة أكبر لاختبار البنية التحتية للسوق القائمة على البلوكشين.
ولم تدخل هذه التغييرات حيز التنفيذ بعد. وسيتم نقل الشركات الخاضعة للإشراف المباشر إلى ESMA على مدى عامين، مع إدارة فرق مشتركة من المشرفين الوطنيين والأوروبيين للانتقال. وفي الوقت الحالي، يرسي الاتفاق فقط العناصر الرئيسية لموقف المجلس التفاوضي. ولا يزال يتعين وضع النص النهائي واعتماده رسميًا، ويجب أن يوافق البرلمان الأوروبي على موقفه الخاص قبل بدء المفاوضات المؤسسية. وستحدد العتبات غير المعلنة للأهمية الخط الفاصل بين مزودي خدمات الأصول المشفرة الخاضعين للإشراف الوطني والشركات التي يجب أن تستعد لنقل مدته عامان إلى ESMA. كتب هذا المقال تانيا تشيبكوفا على www.financemagnates.com.
